2024-11-17，华泰证券发布一篇基础化工行业的联想论说，论说指出，制品油出口退税下调，影响或有限。

　　论说具体实践如下：

　　国内制品油出口退税率下调，咱们以为恒久影响或有限 11月15日，财政部及税务总局发布《对于调养出口退税战略的公告》（财政部税务总局公告2024年第15号，以下简称“公告”），晓谕调养制品油等产物出口退税战略联系事项，将部分红品油产物的出口退税率由13%下调至9%，具体包括车用和航空汽油、航空煤油、柴油，《公告》自24年12月1日起施行。探讨我国制品油出话柄行配额轨制处理，疏通2022年以来我国制品油出口占总产量的比例均低于10%，咱们以为《公告》对我国制品油出产端与出口端的恒久影响或有限，但短期出口利润空间或承压，出口依赖较低的一体化真金不怕火油企业有望受益，推选恒力石化（600346）/中国石油（601857）（A/H）。 出口仍为国内供需改动迫切期间，过期产能有望加快淘汰 连年来随同我国真金不怕火油产能捏续擢升，制品油行业面容快速完成了由“供不应求”向“供过于求”的盘曲。2006年制品油出口退税战略澈底取消，直至2016年11月再次晓谕收复全额退税，同期商务部、国度发改委、海关总署于2015年11月连结下发见知，晓谕相宜请求要求的真金不怕火油企业可取得制品油出口配额，现在配额仍由商务部按季度披发。据隆众资讯，往常5年（2025-2029年）我国新增真金不怕火油一次加工才略瞻望达1.18亿吨，但国内制品油行业靠近需求达峰压力，出口仍为国内供需改动的迫切期间，这次下调制品油出口退税率或将加快过期产能淘汰整合，行业面容有望进一步优化。 2024年度配额同比基本捏平，短期出口利润或收窄 据商务部，摈弃9月20日，2024年度制品油出口配额已分三批次披发驱散，累计总量4100万吨，与2023年（疏通转配额系数4079万吨）基本捏平；分企业看，中石化（40%）和中石油（31%）占比拟高，中化（10%）、浙石化（9%）和中海油（9%）占比均在10%驾驭。另据海关总署和国度统计局数据，本年1-9月我国累计出口汽油/柴油/航空煤油721/706/1459万吨，出口总量占我国制品油产量的9.1%，其中汽柴油出口占总出口量的比例同比下滑15.5pct至49.4%，主要系海表里汽柴油需求捏续偏弱致价差收窄，瞻望往常随同《公告》的落地施行，短期制品油出口利润或进一步承压。 出口依赖较低的一体化真金不怕火油企业有望充分受益 受新动力出行替代、基建和地产等制造业步履偏弱影响，据隆众资讯，我国汽柴油表不雅耗尽量自24年6月以来相接4个月同比下滑。24Q4以来国内汽油/柴油/详细出产平均价差836/809/822元/吨，较前年同期均值下滑257/122/189元/吨，制品油行业干与季节性淡季，合座景气仍待成就。探讨出口配额逼近在以中石化为首的少数企业，咱们以为《公告》对我国制品油出产端与出口端的恒久影响或有限，但短期出口利润空间或进一步收窄，进而压制国内真金不怕火厂开工率及原油需求，出口依赖较低的一体化真金不怕火油企业有望充分受益，推选恒力石化/中国石油（A/H）。 风险教导：行业战略变化风险；海外油价波动风险；制品油需求不足预期。

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