广州越秀成本控股集团股份有限公司
债券（第三期）信用评级评释
编号：CCXI-20253561D-01
广州越秀成本控股集团股份有限公司
声 明
? 本次评级为请托评级，中诚信海外偏激评估东谈主员与评级请托方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履孤独、
客不雅、公谈的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或照旧端庄对外公布的信息，以偏激他字据监管轨则收罗的信息，中诚信海外按摄影关
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于相关信息的正当性、实在性、完好性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信海外及名堂东谈主员履行了守法访谒和诚信义务，有充分原理保证本次评级盲从了实在、客不雅、公谈的原则。
? 评级评释的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级设施和方法、评级设施作念出的孤独判断，未受评级请托
方、评级对象和其他第三方的干与和影响。
? 本评级评释对评级对象信用景象的任何表述和判断仅动作相关决策参考之用，并不料味着中诚信海外本色性建议任
何使用东谈主据此评释给与投资、假贷等往来步履，也不可动作任何东谈主购买、出售或执有相关金融产物的依据。
? 中诚信海外不合任何投资者使用本评释所述的评级扫尾而出现的任何耗费负责，亦不合评级请托方、评级对象使用
本评释或将本评释提供给第三方所产生的任何后果承担背负。
? 本次评级扫尾自本评级评释出具之日起奏凯，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信海外将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定督察、变更评级扫尾或暂停、圮绝评级等。
追踪评级安排
? 字据相关监管轨则以及评级请托契约商定，中诚信海外将在评级扫尾灵验期内进行追踪评级。
? 中诚信海外将在评级扫尾灵验期内对评级对象风险进度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的要紧
事项，评级请托方或评级对象应实时告知中诚信海外并提供相关贵寓，中诚信海外拼集相关事项进行必要访谒，及
时对该事项进行分析，据实证明或调遣评级扫尾，并按摄影关司法进行信息败露。
? 如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需贵寓，或者出现监管轨则的其他情形，中诚信海外不错圮绝或者废弃评级。
中诚信海外信用评级有限背负公司
广州越秀成本控股集团股份有限公司
刊行东谈主 广州越秀成本控股集团股份有限公司
广州越秀成本控股集团股份有限公司 2025 年面向专科投
AAA
资者公开刊行公司债券（第三期）（品种一）
债项及评级扫尾
广州越秀成本控股集团股份有限公司 2025 年面向专科投
AAA
资者公开刊行公司债券（第三期）（品种二）
本期债券分为两个品种，设品种间回拨选拔权，回拨比例不受限定，品种一、
品种二整个刊行限制不朝上 10 亿元（含 10 亿元）。品种一为 2 年期，品种
二为 10 年期。本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券在歇业清理时
刊行要素
的反璧轨则等同于公司平庸债务。本期债券无担保或其他增信。本期债券的
召募资金扣除刊行用度后，拟用于置换刊行东谈主前期支付赎回到期公司债券的
本金。
中诚信海外笃信了广州越秀成本控股集团股份有限公司（以下简称“越秀资
本”、“公司”或“刊行东谈主”）股东实力较强、中枢主业保执很强的业务竞
争力、业务转型拓宽业务赛谈和收入起首、融资渠谈流畅等正面成分对公司
评级不雅点
全体规划及信用水平的支执作用。同期，中诚信海外海涵到宏不雅经济复苏缓
慢等成分导致公司盈利水平弱化、不良钞票不断业务有所承压、公司期货业
务对风控才智建议更高条目以及债务限制执续上升等成分对公司规划及信
用景象形成的影响。
正 面
? 控股股东广州越秀集团股份有限公司（以下简称“越秀集团”）是广州市钞票限制最大的国有企业集团之一，
详细实力较强
? 公司领有“融资租出、不良钞票不断、投资不断+计谋投资中信证券”的“3+1”中枢产业结构及控股期货、金
融科技等业务单元的多元化金融做事体系，其中中枢主业保执很强的业务竞争力
? 长远业务转型，新动力业务快速发展拓宽了公司的业务赛谈和收入起首
? 动作A股上市公司，公司融资方式种种，融资渠谈畅通
关 注
? 受宏不雅经济复苏沉着等成分影响，公司盈利水平下滑，畴昔须海涵市集环境变化对公司营业收入及投资钞票市
值的影响
? 外部环境变化影响下，不良钞票不断业务规划有所承压
? 期货风险不断业务限制较大，对风控才智建议更高条目
? 公司并吞口径债务限制执续增长，需海涵杠杆水平限定情况
名堂负责东谈主：苗 祺 qmiao01@ccxi.com.cn
名堂组成员：张俊宇 jyzhang01@ccxi.com.cn
赵紫祎 zyzhao@ccxi.com.cn
曹 蕊 rcao.carolyn@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
广州越秀成本控股集团股份有限公司
? 财务概况
越秀成本（并吞口径） 2022 2023 2024 2025.06/2025.1~6
总钞票（亿元） 1,732.95 1,871.70 2,198.12 2,122.43
扫数者权柄（亿元） 391.45 415.46 459.09 473.66
营业总收入（亿元） 141.71 147.93 132.36 55.37
税前利润（亿元） 43.26 40.45 31.81 23.37
净利润（亿元） 34.66 33.20 27.34 20.00
详细收益总额（亿元） 35.46 33.99 27.33 20.20
平均成本陈述率(%) 9.28 8.23 6.25 --
平均钞票陈述率(%) 2.12 1.84 1.34 --
营业用度率(%) 22.70 22.06 30.22 18.41
钞票欠债率(%) 77.41 77.80 79.11 77.68
越秀成本（母公司口径） 2022 2023 2024 2025.06/2025.1~6
总钞票（亿元） 455.08 476.84 462.97 459.55
扫数者权柄共计（亿元） 196.07 202.05 216.66 207.87
净利润（亿元） 6.44 14.25 12.16 (0.36)
详细收益总额（亿元） 6.64 14.44 12.15 (0.31)
总债务（亿元） 257.77 274.01 257.99 --
钞票欠债率(%) 56.91 57.63 53.20 54.77
总成本化比率(%) 56.80 57.56 55.76 --
双重杠杆率(%) 157.23 154.70 144.75 151.85
经调遣的净钞票收益率(%) 3.28 7.16 5.98 --
EBITDA（亿元） 15.10 22.72 20.38 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 1.74 2.68 2.48 --
现款流利息保障倍数(X) (1.64) (2.28) 3.74 4.43
总债务/EBITDA(X) 17.07 12.06 12.66 --
总债务/投资组合市值(%) 82.42 83.86 73.51 --
高流动性钞票/短期债务(%) 13.29 27.49 30.10 --
注：[1] 数据起首为越秀成本提供的经致同司帐师事务所（异常平庸合伙）审计的 2022 年、2023 年、2024 年审计评释以及未经审计的 2025 年
半年度财务报表，已审财务报表的审计意见类型均为设施无保属意见。2022 年财务数据为 2023 年审计评释期初数；2023 年财务数据为 2024 年
审计评释期初数；2024 年财务数据为 2024 年审计评释期末数。[2] 本评释中所波及的总债务、短期债务及长期债务为中诚信口径，均为有息债
务，包含计入扫数者权柄的债券。[3] 本评释中所援用数据除非常说明外，均为中诚信海外统计口径，其中“--”暗示不适用、数据不可比或不披
露，特此说明。
广州越秀成本控股集团股份有限公司
刊行东谈主概况
公司原名为广州友谊集团股份有限公司，系 1992 年由广州市友谊公司动作发起东谈主，向里面职工
定向召募而成立，于 2000 年在深圳证券往来所初度公开刊行股票并上市。2016 年，公司向特定
对象召募资金收购广州越秀金融控股集团有限公司（现名为广州越秀成本控股集团有限公司，以
下简称“广州越秀成本”）100%股权并向其增资用于补充广州证券股份有限公司（以下简称“广
州证券”）营运资金，并改名为广州越秀金融控股集团股份有限公司，证券简称由“广州友谊”
变更为“越秀金控”。2020 年 1 月，按照广州证券与中信证券股份有限公司（以下简称“中信
证券”）并吞重组的总体决议，公司向广州证券回购广州期货的股份及金鹰基金不断有限公司（以
下简称“金鹰基金”）股权，广州证券 100%股份已过户至中信证券；2020 年 3 月 11 日，中信证
券完成股份增发，公司取得中信证券增发股份 809,867,629 股，占其总股本的 6.26%。2022 年 12
月，公司改名为现名，证券简称由“越秀金控”变更为“越秀成本”。经过一系列钞票重组，公
司构建起以融资租出、不良钞票不断和投资不断等为中枢的业务单元，进一步聚焦中枢上风业
务，鼓励各板块协同发展。公司（母公司）规划范围包括企业自有资金投资、企业不断做事等。
纵脱 2025 年 6 月末，公司领有 9 家主要控股子公司，开展融资租出、不良钞票不断和投资不断
等业务。
表 1：纵脱 2025 年 6 月末公司主要控股及参股公司情况
全称 简称 执股比例
广州越秀成本控股集团有限公司 广州越秀成本 100.00%
广州钞票不断有限公司 广州钞票 69.02%
广州越秀产业投资有限公司 越秀产业投资 60.00%
广州期货股份有限公司 广州期货 100.00%
广州越秀融资租出有限公司 越秀租出 70.06%
广州越秀产业投资基金不断股份有限公司 越秀产业基金 90.00%
广州越秀金融科技有限公司 越秀金科 100.00%
广州越秀融资担保有限公司 越秀担保 100.00%
越秀金融海外控股有限公司 越秀金融海外 100.00%
中信证券股份有限公司 中信证券 8.75%
越秀地产股份有限公司 越秀地产 1.95%
注：1、公司对中信证券执股比例 8.75%为平直及波折共计执股比例；2、除中信证券、越秀地产为遑急参股子公司外，上表列示为公
司主要业务运营主体；其中，广州越秀成本、广州钞票、越秀产业投资及广州期货为公司一级子公司，其余为公司二级子公司；越秀
金融海外系于 2021 年 3 月在中国香港注册成立。
贵寓起首：越秀成本，中诚信海外整理
产权结构：2021 年 8 月，公司成本公积转增股本 9.64 亿元；2022 年 6 月，公司成本公积转增股
本 13.01 亿元。纵脱 2025 年 6 月末，公司注册成本及总股本均为 50.17 亿元。越秀集团执有公司
有公司 47.00%股份，系公司控股股东；公司推行限定东谈主为广州市东谈主民政府国有钞票监督不断委
员会（以下简称“广州市国资委”）。
表 2：纵脱 2025 年 6 月末公司前十大股东情况
全称 简称 执股比例
广州越秀集团股份有限公司 越秀集团 43.82%
广州恒运企业集团股份有限公司 广州恒运 11.69%
广州产业投资控股集团有限公司 广州产投 10.20%
广州地铁集团有限公司 广州地铁 5.72%
广州越秀企业集团股份有限公司 广州越企 3.17%
广州越秀成本控股集团股份有限公司
香港中央结算有限公司 -- 1.64%
广州交投私募基金不断有限公司 广州交投基金 1.53%
广州市白云出租汽车集团有限公司 广州白云 0.58%
中国农业银行股份有限公司－中证 500 往来型洞开式指
-- 0.45%
数证券投资基金
广州金融控股集团有限公司 广州金控 0.21%
共计 79.01%
贵寓起首：越秀成本，中诚信海外整理
本期债券概况
本期债券分为两个品种，设品种间回拨选拔权，回拨比例不受限定，刊行东谈主和簿记不断东谈主将字据
本期债券刊行申购情况，在总刊行限制内，由刊行东谈主和簿记不断东谈主协商一致，决定是否期骗品种
间回拨选拔权，即减少其中一个品种的刊行限制，同期对另一品种的刊行限制加多疏通金额，单
一品种最大拨出限制不朝上其最大可刊行限制的 100%。本期债券品种一、品种二整个刊行限制
不朝上 10 亿元（含 10 亿元）。品种一为 2 年期，品种二为 10 年期。本期债券按面值平价刊行，
票面利率为固定利率，票面利率将字据网下询价簿记扫尾，由公司与簿记不断东谈主按摄影关轨则，
在利率询价区间内协商一致细则。债券票面利率给与单利按年计息，不计复利。本期债券按年付
息，到期一次还本。本期债券在歇业清理时的反璧轨则等同于公司平庸债务。本期债券无担保或
其他增信。本期债券的召募资金扣除刊行用度后，拟用于置换刊行东谈主前期支付赎回到期公司债券
的本金。
业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信海外合计，2025 年二季度中国经济布置压力已毕稳固增长、突显韧性，工业分娩、出口与高期间制造
业投资发达亮眼，但同期，外部环境压力的影响沉着清醒，投资边缘放缓、地产走弱、价钱低迷等反应出中
国经济执续回升向好的基础还需要进一步褂讪。下半年在政策协同发力、新动能执续蓄势、
“反内卷”力度
增强等支执下，中国经济边缘承压但不改稳中有进的发展态势。
GDP 同比增长 5.2%，上半年推行 GDP 累计同比增长 5.3%，超出市集预期。其中，工业分娩、
出口和高期间制造业投资展现出优于预期的韧性，尽管对好意思出口受关税冲击占比彰着下滑，但对
东盟、非洲等非好意思国度出口增速保执两位数增长，“两重两新”与出口韧性支执下工业分娩督察
强势增长，高期间产业中信息做事迹，航空、航天器及拓荒制造业，策画机及办公拓荒制造业投
资同比区分增长 37.4%、26.3%、21.5%，是投资的主要拉动项。但也要看到，价钱水平执续低迷，
地产基本面走弱、投资降幅走扩，传统基建投资增速放缓，国补政策阶段性优化下商品猝然增速
回落等对经济的牵累，标明经济成立基础仍待进一步褂讪。
中诚信海外合计，上半年中国经济稳中有进的发展态势和成效，为完周密年见解打下了较好基
础，下半年寰球贸易和关税迎来密集博弈期，外部环境压力成为影响国内经济的中长期变量，叠
加内素性猝然和投资需求仍有待改善、房地产企稳回升动能松开、价钱水平全体低迷等问题尚
存，经济增长边缘承压，但也要看到中国经济的重大韧性与潜力，稳增长有多重支执：一是宏不雅
政策协同发力为经济闲适运转添砖加瓦。跟着“国补”剩余名额资金的下达和专项债刊行落地提
广州越秀成本控股集团股份有限公司
速，稳地产的增量政策或陆续出台，内需仍有结构性支执；二是新动能执续蓄势提高了经济可执
续发展的才智。本年以来，中国在东谈主工智能、量子策画、生物医药等科技前沿领域取得遑急毁坏，
同期低空经济、深海科技、东谈主形机器东谈主等新兴行业布局执续长远，立异驱动的新步地正在形成；
三是作陪新一轮“反内卷”政策的落地，一定进度大致从供给端精真金不怕火重心领域的产能充足问题，
促进供需再均衡，从而推动价钱水平回升到合理区间。三季度仍可字据市集变化应时推出增量政
策，财政政策方面，财政赤字、专项债、非常国债等均可视情况进一步彭胀；财政开销结构进一
步优化，愈加耀眼惠民生、促猝然、增潜力，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，降准降息仍
有空间，还可创设新的结构性货币政策用具，重心支执科技立异、扩大猝然、闲适外贸等。
详细以上成分，中诚信海外瞻望 2025 年三季度中国 GDP 增速将在 4.8%傍边。从中长期来看，
稳增长政策效应执续开释加之更动措施执续长远落地，中国经济执续回升向好的基本面未变。
，评释齐集：https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1
详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关遑急》
行业概况
中诚信海外合计，2024 年以来，我国不绝坚执以科技立异引颈当代化产业体系建设，股权投资市集有所回
暖，并购重组热度提高，国度层面率领意见促进政府投资基金有序、健康发展，瞻望畴昔投资控股企业科创
领域投资限制将不绝扩大，债券融资限制将不绝上升，需海涵相关企业投资不断才智、流动性和抗风险才智。
发展，并购重组热度提高，诚然 2024 年股权投资市集延续下行态势，但有所回暖，国度层面指
导意见促进政府投资基金有序、健康发展；同期，投资控股企业本部盈利有所改善，投资组合及
债务限制增速放缓，刊行利差下行，瞻望跟着政策加深，科创领域投资限制将不绝扩大，债券融
资限制将不绝上升，需海涵相关企业投资不断才智、流动性和抗风险才智。
详见《中国投资控股企业非常辩论》，评释齐集 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11836?type=1
运营实力
中诚信海外合计，公司领有“融资租出、不良钞票不断、投资不断+计谋投资中信证券”的“3+1”中枢产业
结构及控股期货、金融科技等业务单元的多元化金融做事体系，投资职能定位明确，投资不断与决策轨制健
全，风险限定水平精熟，投资功绩稳当，钞票证券化进度较高，总体流动性较好；深耕粤港澳大湾区的区位
上风，中枢主业保执很强的业务竞争力。
越秀成本动作广州市国资委下属多元金融上市平台，具有较高的投资职能定位；投资不断与决策
轨制健全，风险限定水平精熟；控股投资企业规划闲适，运营实力较强，同期参股行业头部上市
公司，全体投资功绩稳当，流动性较好。
公司系广州市国资委下属多元金融上市平台，公司计谋定位为以计谋投资优质金融股权为基础，
投资职能定位明确。投资不断方面，公司制定了《投资不断轨制》，对公司及控股子公司的投资
步履实行专门不断和逐级审批轨制，股东会、董事会、总司理办公会议字据《上市司法》及公司
规矩所细则的权限范围作念出投资决策，投资不断与决策轨制健全。风险限定方面，公司制定了《全
面风险不断轨制》
，搭建了治理架构、计谋与偏好、风险计量、风险评释、绩效侦察+信息系统的
广州越秀成本控股集团股份有限公司
风险不断架构，持续强化全面风险不断，连年来未出现过要紧风险名堂。投资功绩方面，公司母
公司口径投资收益主要起首于控股子公司的现款分成及执有中信证券股份产生的投资收益，具有
较高的闲适性和执续性。
公司母公司口径投资组合以控股子公司及参股中信证券为主，控股子公司波及不良钞票不断、基
金不断与自有资金投资、融资租出及期货业务等多个领域，控股企业规划闲适，运营实力较强，
投资组合较为分散，投资组合风险很低。钞票流动性方面，除货币资金除外，公司母公司口径投
资组合中对中信证券执股占相比高，具有较好的流动性。
长远业务转型，多元化金融业务协同发展，新动力业务收入显赫增长，但营业总收入有所波动。
公司营业总收入主要来自融资租出业务、新动力业务、不良钞票不断业务和期货业务。连年来，
公司执续长远绿色转型计谋，子公司越秀租出积极拓展以户用光伏名堂为主的新动力业务，相关
业务收入已成为营业总收入的遑急组成部分。2024 年受市集行情等成分影响，公司不良钞票管
理业务及期货业务收入同比均有所下滑，营业总收入同比着落 10.53%；从收入结构看，融资租
赁业务收入及期货业务收入仍为公司营业总收入主要起首，同期新动力业务收入同比增幅较大，
在营业总收入中的占比大幅提高。2025 年上半年，公司新动力业务保执较快发展，在营业总收
入中占比进一步提高。
表 3：连年来公司营业总收入组成情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
融资租出业务 40.84 28.82 38.48 26.01 32.49 24.54 12.98 23.45
不良钞票不断业务 19.68 13.89 19.14 12.94 9.12 6.89 2.59 4.68
投资不断业务 2.10 1.48 1.67 1.13 1.77 1.34 0.86 1.55
期货业务 78.68 55.52 83.96 56.75 59.02 44.60 15.16 27.38
新动力业务 0.39 0.27 4.71 3.18 30.69 23.19 24.23 43.76
共计 141.71 100.00 147.93 100.00 132.36 100.00 55.37 100.00
注：1、营业总收入包含营业收入、利息收入、手续费及佣金收入偏激他业务收入等；2、营业总收入与分行业的各业务收入加总额不
等，主如若营业总收入包含了融资担保、金融科技做事等业务收入及并吞抵销影响。
贵寓起首：越秀成本，中诚信海外整理
越秀租出践行绿色金融、普惠金融，融资租出业务+新动力业务步地稳步发展；营业总收入及净
利润保执增长，租出钞票不良率处于较低水平，畴昔仍需海涵租出钞票质料变化情况。
公司融资租出业务运营主体为越秀租出，主要开展平直融资租出（以下简称“直租”）、售后回租
（以下简称“回租”）等业务，同期积极拓展光伏领域新动力业务，已形成融资租出业务+新动力
业务的业务步地。纵脱 2025 年 6 月末，越秀租出注册成本为 115.28 亿港元，其中公司执股比例
为 70.06%。
融资租出业务方面，越秀租出重心聚焦民生工程、清洁动力和普惠金融领域。连年来，越秀租出
长远绿色转型，加大以漫衍式光伏电站名堂为主的新动力业务投放，传统融资租出业务投放力度
松开，2024 年末融资租出钞票限制同比着落。从租出模式来看，越秀租出主要给与回租方式开
展融资租出业务，连年往复租业务租出款余额占比均在 90%以上。
表 4：连年来越秀租出融资租出款余额情况（单元：亿元、%）
广州越秀成本控股集团股份有限公司
金额 占比 金额 占比 金额 占比
直租 32.40 5.06 21.90 3.70 25.88 4.91
回租 608.31 94.94 570.03 96.30 501.49 95.09
共计 640.71 100.00 591.93 100.00 527.37 100.00
贵寓起首：越秀成本，中诚信海外整理
行业漫衍方面，越秀租出前三大投放行业为民生工程、普惠金融及清洁动力领域，共计占比朝上
续强化风险管控和区域聚焦，优化投放结构，纵脱 2024 年末民生工程在融资租出钞票中的占比
同比有所着落；普惠租出业务以工程机械和商用车等为主要标的，连年来占相比为闲适；新动力
业务围绕光伏、风电、储能等业务，2024 年投放力度加大带动清洁动力占比显赫提高。
表 5：连年来越秀租出应收融资租出款行业漫衍情况（单元：亿元、%）
行业 2022 2023 2024
金额 占比 金额 占比 金额 占比
民生工程 351.54 54.87 347.50 58.71 292.22 55.41
普惠金融 106.83 16.67 99.53 16.81 89.97 17.06
清洁动力 1.74 0.27 10.15 1.72 67.00 12.71
企业融资 52.41 8.18 43.68 7.38 29.61 5.61
交通物流 33.32 5.20 25.27 4.27 14.08 2.67
旅游文化 31.97 4.99 24.65 4.16 13.50 2.56
环保水务 43.28 6.75 23.95 4.05 10.69 2.03
乡村振兴 19.63 3.06 17.20 2.91 10.28 1.95
共计 640.71 100.00 591.93 100.00 527.37 100.00
注：各行加总与共计数舛错系四舍五入所致。
贵寓起首：越秀成本，中诚信海外整理
钞票质料方面，2024 年在宏不雅经济底部运转的影响下，越秀租出部分承租东谈主业务规划承压，还
款过时情况有所加多，期末不良应收融资租出款余额及不良率同比有所上升，但仍处于较低水
平；海涵类应收融资租出款金额较上年末略有减少，占比微升。纵脱 2024 年末，越秀租出的不
良应收融资租出款拨备秘密率同比有所着落，中诚信海外将对越秀租出钞票质料变化情况保执关
注。
表 6：连年来越秀租出钞票质料情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
以前 646.15 98.67 591.23 98.04 525.45 97.85
海涵 5.74 0.88 9.67 1.60 9.07 1.69
次级 1.13 0.17 0.00 0.00 1.85 0.34
可疑 1.85 0.28 2.15 0.36 0.62 0.12
耗费 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
应收融资租出款净值共计 654.86 100.00 603.05 100.00 536.99 100.00
不良应收融资租出款 2.97 2.15 2.47
应收融资租出款不良率 0.45 0.36 0.46
不良应收融资租出款拨备秘密率 305.80 424.61 322.68
注：各行加总与共计数舛错系四舍五入所致。
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新动力业务方面，越秀租出于 2022 年 6 月成立广州越秀新动力投资有限公司（以下称“越秀新
，深耕光伏、储能和风电等新动力领域。2024 年 9 月，越秀租出对越秀新动力完成 30 亿
动力”）
元增资，纵脱 2024 年末越秀新动力注册成本增至 51.50 亿元。越秀新动力勾搭越秀成本详细金
广州越秀成本控股集团股份有限公司
融做事体系上风，与行业龙头厂商合作，利用农户闲置屋顶，拓展“光伏+”应用，开展户用分
布式光伏电站拓荒运营，以收取光伏电站运营电费收入为主。2024 年保执较快的投资速率，截
至 2024 年末，越秀租出户用漫衍式光伏电站累计装机限制达 10.60GW；2024 年越秀租出已毕发
电量 89.20 亿度，同比大幅增长。越秀租出新动力业务快速发展，但畴昔仍需对业务盈利性、上
网政策及电价变化相关风险保执海涵。
纵脱 2024 年末，越秀租出的钞票总额和净钞票区分为 960.63 亿元和 165.37 亿元，区分同比增长
入和利润孝敬显赫提高。
广州钞票成本实力较强，不良钞票不断业务省内市集份额位居前方；受外部环境变化影响，不良
钞票贬贬低度加大，业务规划承压，需海涵功绩闲适性。
公司不良钞票不断业务运营主体为广州钞票，主要业务包括不良钞票批量收购贬责、重组重整
等。广州钞票成立于 2017 年 4 月，是广东省第二家所在钞票不断公司和广东省内首个领有全牌
照的所在钞票不断公司。纵脱 2024 年末，广州钞票注册成本为 63.09 亿元，其中公司执股比例
为 69.02%。
动作所在钞票不断公司，广州钞票坚执聚焦不良钞票主业，不良钞票不断限制在省内名次前方。
金融类不良钞票往来敌手主要为买卖银行等金融机构，其中个贷不良钞票业务主如若银行等金融
机构以公开转让或契约转让方式出售个贷不良钞票。2024 年广州钞票深耕大湾区，提高化解区
域金融风险和服求实体经济的才智，收购金融机构不良债权原值较上年彰着上升；其中收购个贷
不良钞票原值 63.11 亿元，强化数字科妙技力，打造个贷普惠金融系统。广州钞票主要通过收购
贬责方式进行贬责，以出售债权或贬责典质物的方式已毕变现，受房地产行业波动、不良钞票包
贬贬低度加大等不利成分影响，2024 年贬责端速率有所放缓，纵脱年末，累计收回现款/累计收
购成本降至 56.65%。纵脱 2024 年末，金融机构不良钞票余额 322.09 亿元，典质品主要在大湾
区的一、二线城市优质地段，需海涵房地产下行配景下典质物估值波动及贬贬低度加大对广州资
产业务规划的影响情况。
表 7：连年来广州钞票金融机构不良钞票业务规划情况（单元：亿元）
当期收购不良钞票原值 607.32 123.15 313.77
当期收购成本 76.33 38.90 131.86
累计收购不良钞票原值 2,586.31 2,709.46 3,023.23
累计收购成本 501.70 540.60 672.46
当期贬责款额 163.27 137.37 16.59
当期贬责部分购入成本 40.27 38.25 13.25
当期不良钞票回收现款 47.69 52.93 30.96
累计回收现款 297.02 349.95 380.92
注：2024 年广州钞票新增贬责款额为 111.65 亿元，贬责成本为 20.84 亿元。
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非金融机构不良钞票业务方面，受业务策略调遣影响，连年来广州钞票收购非金融机构不良债权
限制彰着着落。2024 年，广州钞票收购非金融债权原值 4.45 亿元，收购成本较低；受贬责节拍
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及贬贬低度加大影响，当期回收现款限制较小。纵脱 2024 年末，广州钞票非金融机构不良钞票
余额 59.74 亿元。
表 8：连年来广州钞票非金融机构不良钞票业务规划情况（单元：亿元）
当期收购非金融债权原值 25.58 6.96 4.45
累计收购非金融债权原值 209.24 216.2 220.65
当期收购成本 19.22 5.24 0.70
累计收购成本 115.14 120.38 121.08
当期回收现款 14.50 15.19 3.10
累计回收现款 64.70 79.89 82.99
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投资业务方面，广州钞票现在以固定收益类投资为主，使用自有资金和外部机构投资者资金，直
接或波折投资于见解企业，到期收回成本金并获取投资收益。2024 年，广州钞票探索计谋转型，
开展投行化业务，全年落地 3 单上市公司纾困业务，纵脱 2024 年末，广州钞票投资业务以固定
收益类投资为主，股权类投资占比有所提高，需海涵宏不雅环境及行业花样变化对投资钞票质料的
影响情况。
纵脱 2024 年末，广州钞票的钞票总额和净钞票区分为 564.78 亿元和 101.02 亿元，均同比有所上
升；受到房地产市集波动及不良钞票贬贬低度加大等成分影响，广州钞票营业总收入和净利润分
别为 9.12 亿元和-3.50 亿元，需海涵功绩闲适性。
以“基石出资+平直投资”双轮驱动模式的投资不断业务成为公司中枢业务之一，连年来积极构
建外部计谋合作、里面协同机制，业务限制稳步扩展；公司投资不断业务功绩发达与成本市集走
势具有较大的相关性，2024 年公司投资业务规划承压，需对该业务收益闲适性保执海涵。
公司投资不断业务运营主体为越秀产业基金和越秀产业投资，其中，越秀产业基金动作私募基金
不断东谈主，实施“募、投、管、退”的钞票全经过不断业务，纵脱 2024 年末，越秀产业基金注册
成本 1.00 亿元，公司执股比例 90.00%。越秀产业投资是公司主要的自有资金投资平台，出资参
与越秀产业基金所不断的母基金、股权投资基金等产物，2024 年 11 月越秀产业投资取得增资 10
亿元，纵脱年末注册成本增至 60.00 亿元，公司执股比例为 60.00%。公司投资不断业务已形成
“权柄类投资+固定收益类投资”的详细伙产配置，受被投名堂估值调遣及股价漂泊影响，2024
年已毕各项业务收入（包括营业收入、公允价值变动和投资收益，下同）6.58 亿元、净利润 0.66
亿元，功绩有所下滑。
越秀产业基金坚执募资机构化，合作 LP 包括国、省、市级指令基金，所在国企、宇宙龙头保障
企业等机构；坚执产业定约+投研驱动策略，与航天、汽车、集成电路、东谈主工智能等行业的龙头
企业加强合作，围绕产业链凹凸游完成多个优质投资名堂。2024 年，越秀产业基金积极拓展募
资渠谈，执续鼓励旗舰基金、区域基金和新动力夹层基金的召募使命，召募限制 60 亿元。其中，
在新动力领域阐述产融上风，调处保障机构、产业方共同新设 35 亿元限制户用漫衍式光伏夹层
基金。2024 年，越秀产业基金资金召募认缴限制 64.98 亿元，实缴 36.65 亿元。同期，不断基金
新增投资限制 19.14 亿元，执续布局新动力、生物医药及高端制造等领域，纵脱 2024 年末，越
秀产业基金在管基金限制保执增长。字据市集变化趋势，越秀产业基金调遣权柄类投资策略，提
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高风控设施，股权投资基金小幅着落。退出方面，越秀产业基金执续强化退出不断，支执被投企
业登陆成本市集，2024 年越秀产业基金所不断基金投资的 4 个名堂完成 IPO；不断基金完成退
出名堂 51 个，退出金额 35.31 亿元。
表 9：连年来在管基金情况（单元：亿元）
股权投资基金 102.23 128.18 118.18
夹层投资基金 105.05 105.05 150.05
母基金 101.73 143.73 173.71
其他 39.05 41.66 57.70
共计 348.05 418.62 499.64
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越秀产业投资的投资业务主要包括 ABS 投资、基金投资、股权投资及新动力投资。ABS 投资形
式包括信赖公司成立的信赖策画、证券公司或基金子公司成立的钞票不断策画，投向主要为以前
及不良类 ABS 产物，其中基础钞票主如若银行的信贷钞票。新动力投经验式主要为通过越秀产
业基金调处新动力领域头部产业方成立的投资基金，与越秀租出进行投租联动，投向主要为漫衍
式光伏名堂。连年来，越秀产业投资业务限制增长较快，2024 年越秀产业投资加大 ABS 及新能
源夹层基金等固定收益类投资力度，纵脱 2024 年末，投资名堂共计 292 个，投资限制 149.36 亿
元，ABS 投资、股权投资、基金投资及新动力投资限制区分占比 38.63%、21.17%、26.40%和
纵脱 2024 年末，越秀产业基金的钞票总额和净钞票区分为 10.01 亿元和 5.05 亿元，区分同比增
长 4.83%和 0.82%；2024 年营业总收入和净利润区分为 2.44 亿元和 0.55 亿元。同期末，越秀产
业投资的钞票总额和净钞票区分为 160.33 亿元和 71.33 亿元，区分同比增长 17.47%和 18.05%；
期货业务为公司营业收入的遑急起首，但利润孝敬较少；期货风险不断业务对风控才智建议更高
条目。
公司期货业务运营主体为广州期货，主要业务包括商品及金融期货经纪、期货投资征询、钞票管
理及风险不断等。纵脱 2024 年末，广州期货注册成本为 16.50 亿元，公司平直和波折执股比例
共计 100.00%。同期末，广州期货共成立 8 家分公司、5 家营业部和 1 家全资风险不断子公司广
期成本不断（上海）有限公司（以下简称“广期成本”
），其中，字据广期成本在中国期货业协会
的备案，广期成本主要开展仓单做事、基差贸易、场外养殖品等风险不断业务，纵脱 2024 年末
注册成本为 9.00 亿元。
等成分影响，日分权柄总额 47.40 亿元，同比着落 34.29%。同期，广期成本的风险不断业务品种
逐步闇练，基差往来量较大。期货风险不断业务对于公司风险限定才智建议更高条目。
纵脱 2024 年末，广州期货的钞票总额和净钞票区分为 92.72 亿元和 19.12 亿元，全年已毕营业收
入和净利润区分为 59.02 亿元（一般口径，下同）和 0.40 亿元，同比均有所下滑；其中广期成本
已毕营业收入 57.19 亿元（一般口径，下同）
，净利润 0.45 亿元。全体来看，公司期货业务在营
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业收入中占相比高，但利润孝敬较为有限。
计谋投资中信证券成心于公司聚焦中枢上风业务，并带来闲适的投资收益。
中信证券规划稳当，连年来主要规划见解均居国内证券行业首位，执有中信证券股份为公司带来
闲适的投资收益，公司及子公司也与中信证券在资金召募、名堂投资等方面开展合作。连年来公
司通过二级市集购股、参与中信证券 A 股配股及 H 股供股认购等方式增执中信证券股票。纵脱
信证券第二大股东的地位。同期，动作计谋投资者，2022-2024 年，公司证明中信证券的投资收
益区分为 16.18 亿元、16.31 亿元和 18.54 亿元。
财务风险
中诚信海外合计，2024 年公司新动力业务收入大幅增长，但受利息收入、不良钞票不断贬责收入以及期货基
差业务收入同比减少影响，公司营业总收入有所着落；重叠公允价值变动收益着落影响，全体盈利水平有所
弱化；在宏不雅经济增长放缓配景下，需海涵公司钞票估值和质料变化情况；连年来公司主要通过利润留存补
充自有成本，持续推广自己实力，杠杆水平适中。中诚信海外瞻望公司畴昔可通过其较好的盈利才智为债务
付息提供保障，同期凭借其较好的里面流动性已毕到期债务续接，公司全体偿债才智将保执在较好水平。
盈利才智
通过子公司多元化拓展业务，收入起首较为丰富；2024 年公司新动力业务收入大幅增长，但受
利息收入、不良钞票不断贬责收入以及期货基差业务收入同比减少影响，公司营业总收入有所下
降；公司营业开销同比减少，投资收益保执增长，但受公允价值变动收益着落影响，公司净营业
收入有所下滑，全体盈利水平有所松开；畴昔仍需海涵市集及监管环境变化对公司盈利才智的影
响。
和 43.44%。年内公司利息收入有所下滑，一方面受越秀租出业务转型影响，租出业务限制下滑
导致公司租出业务利息收入同比着落 13.54%至 29.67 亿元，另一方面，公司不良钞票不断利息收
入同比着落 39.54%至 7.11 亿元。受房地产行业波动、不良钞票包贬贬低度加大等影响，广州资
产并入的不良钞票不断贬责收入由上年的 7.11 亿元同比着落至 1.86 亿元；但收货于越秀租出新
动力业务投放的快速增长，公司新动力业务收入同比大幅加多至 30.69 亿元，推动主营业务收入
同比显赫增长。由于市集需求不及影响期现货价差，广州期货基差业务限制着落，年内基差业务
收入同比有所减少。详细上述成分影响，2024 年公司营业总收入同比有所着落。
营业开销方面，2024 年由于越秀租出新动力业务投放加多，公司新动力业务营业成本大幅上升。
但受市集资金成本下行的影响，利息开销同比略有着落；同期期货基差业务限制着落导致其他业
务成本同比着落，年内公司营业开销同比减少。
用度开销方面，2024 年受职工薪酬同比着落影响，公司业务及不断费略有着落，但由于净营业
收入着落，营业用度率同比有所上升。
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所产生的收益），同比有所上升；同期收货于贬责往来性金融钞票以及养殖金融用具而产生的投
资收益以及按权柄法核算的联营企业投资收益加多等详细影响，公司投资收益同比加多 41.51%。
成分影响，公司公允价值变动收益同比大幅着落。受宏不雅经济下行影响，广州钞票计提的债权投
资及请托贷款减值耗费加多，2024 年公司计提的信用减值耗费加多至 3.73 亿元。
受上述成分共同影响，2024 年公司的净利润及包摄于母公司扫数者的净利润均有所下滑，平均
钞票陈述率和平均成本陈述率均有所着落；2024 年公司已毕的详细收益总额同比也有所下滑。
详细收益总额同比均大幅增长。
表 10：连年来公司盈利情况（金额单元：亿元）
营业总收入 141.71 147.93 132.36 55.37
其中：主营业务收入 3.55 11.81 32.56 25.75
利息收入 53.89 47.87 37.79 13.56
手续费及佣金收入 7.45 6.53 4.51 1.43
其他业务收入 76.82 81.72 57.49 14.63
营业开销 (118.49) (127.08) (116.94) (46.62)
其中：主营业务成本 (0.18) (2.43) (14.73) (11.44)
利息开销 (42.20) (43.92) (41.68) (18.39)
手续费及佣金开销 (0.15) (0.16) (0.10) (0.04)
其他业务成本 (75.96) (80.57) (60.43) (16.74)
投资收益 24.99 28.41 40.20 21.87
公允价值变动收益 5.25 1.72 (17.63) 0.58
净营业收入 58.84 55.37 39.21 30.09
业务及不断费 (13.36) (12.21) (11.85) (5.54)
信用减值耗费 (1.89) (2.36) (3.73) (0.90)
钞票减值耗费 (0.00) (0.00) (0.08) (0.06)
营业利润 43.26 40.47 23.04 23.39
利润总额 43.26 40.45 31.81 23.37
净利润 34.66 33.20 27.34 20.00
其他详细收益 0.81 0.80 (0.01) 0.20
详细收益总额 35.46 33.99 27.33 20.20
平均钞票陈述率(%) 2.12 1.84 1.34 --
平均成本陈述率(%) 9.28 8.23 6.25 --
经调遣的净钞票收益率
（母公司口径）(%)
营业用度率(%) 22.70 22.06 30.22 18.41
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钞票质料及成本充足性
公司钞票主要由货币资金、往来性金融钞票、租出钞票、长期股权投资及固定钞票组成，全体资
产质料较好；受宏不雅经济增长放缓影响，往来性金融钞票公允价值同比着落，畴昔仍需海涵公司
钞票估值和质料变化情况。
纵脱 2024 年末，公司钞票总额为 2,198.12 亿元，主要包括货币资金、长期应收款（含 1 年内到
期）、往来性金融钞票、长期股权投资及固定钞票。纵脱 2024 年末，公司货币资金余额为 186.89
亿元，占总钞票的 8.50%，以银行进款为主，其中受限部分主要为保证金，共计 5.90 亿元。
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公司长期应收款（含一年内到期部分）主要为越秀租出的应收融资租出款，纵脱 2024 年末，受
越秀租出业务转型影响，公司长期应收款（含一年内到期部分）账面价值共计为 523.88 亿元，
同比有所着落，占总钞票的 23.83%。纵脱 2024 年末，越秀租出应收融资租出不良率 0.46%，同
比有所上升，海涵类应收融资租出款占比 1.69%，较岁首上升 0.09 个百分点，不良应收融资租出
拨备秘密率 322.68%，较上年末着落 101.93 个百分点。公司为长期应收款计提的信用减值耗费同
比加多至 0.15 亿元，期末坏账准备余额 7.82 亿元。计划到宏不雅经济增长放缓，部分区域债务风
险袒露，畴昔需对租出钞票质料变化情况保执海涵。
公司往来性金融钞票主要包括不良钞票包、执有股权基金份额及非上市股权投资、信赖策画、资
管策画等，纵脱 2024 年末，公司往来性金融钞票余额为 566.03 亿元，较岁首有所增长，占总资
产的 25.75%。其中，不良钞票包余额为 380.48 亿元，同比增长 34.69%，在往来性金融钞票中占
比为 67.22%，为广州钞票收购的不良钞票；执有股权基金份额及非上市股权投资余额为 86.51 亿
元，在往来性金融钞票中占比为 15.28%，主要为越秀产业投资及由公司并表的基金投资的股权
名堂；资管策画和信赖策画的余额共计为 69.82 亿元，在往来性金融钞票中占比为 12.33%，主要
为子公司及由公司并表的基金投资的金融钞票。2024 年，公司往来性金融钞票公允价值变动收
益（含养殖金融钞票）同比有所下滑。
公司长期股权投资为执有的互助及联营企业股权，主要包括深圳晟越房地产开发有限公司（下称
“深圳晟越”）、浙江浙能绿色动力股权投资基金合伙企业（有限合伙）
、中信证券、越秀地产、
（下称“光惠一期”）等。纵脱 2024 年末，
广州越秀光惠一期股权投资基金合伙企业（有限合伙）
公司长期股权投资账面价值为 331.07 亿元，同比有所加多，占总钞票的 15.06%，主要系公司新
增投资越秀地产、光惠一期、深圳晟越等所致。2024 年，公司未计提长期股权投资减值耗费，截
至 2024 年末，公司长期股权投资无减值准备余额。
固定钞票主要为公司开展新动力业务所执有的新动力机器拓荒。纵脱 2024 年末，公司固定钞票
账面价值 352.10 亿元，同比大幅加多 220.20 亿元。纵脱 2024 年末，公司固定钞票无减值准备余
额。
连年来主要通过利润留存补充成本，内素性成本补充才智执续提高，跟着业务开展仍需海涵成本
补充压力。
公司自成立以来持续拓展业务，已毕净利润的积聚，内素性成本补充才智执续提高，纵脱 2024
年末，公司盈余公积和未分拨利润之和为 119.58 亿元，扫数者权柄为 459.09 亿元，双重杠杆率
（母公司口径）同比有所着落。
表 11：连年来公司成本结构和杠杆率见解(%)
成本钞票比率 22.59 22.20 20.89 22.32
双重杠杆率（母公司口径） 157.23 154.70 144.75 151.85
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现款流及偿债才智
广州越秀成本控股集团股份有限公司
着债务限制的加多，公司仍面对一定偿债压力。
从母公司口径来看，2024 年公司 EBITDA 同比有所减少，主要系营业收入着落及上年同期因会
计政策变更转回其他应收款坏账耗费；同期，由于 EBITDA 有所着落，总债务/EBITDA 较岁首
有所上升，EBITDA 利息保障倍数有所着落，EBITDA 对债务本息的秘密才智有所松开。2024 年，
受规划行径净现款流加多影响，公司现款流利息保障倍数大幅上升。由于 2024 年末公司所执中
信证券股票市值上升，投资组合对于总债务的秘密进度有所上升，畴昔跟着债务限制的不绝扩
大，公司仍面对一定偿债压力。
表 12：连年来公司母公司口径偿债才智变化（金额单元：亿元）
EBITDA 15.10 22.72 20.38
EBITDA 利息保障倍数(X) 1.74 2.68 2.48
总债务/EBITDA(X) 17.07 12.06 12.66
规划行径净现款流 (19.24) (26.40) 8.29
投资行径净现款流 (3.05) 37.00 24.92
现款流利息保障倍数(X) (1.64) (2.28) 3.74
总债务/投资组合市值(%) 82.42 83.86 73.51
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其他事项
对外担保方面，纵脱 2024 年末，除主营业务中融资担保板块外，公司偏激控股子公司不存在其
他对外担保。
要紧诉讼、仲裁方面，纵脱 2024 年末，公司无要紧诉讼或仲裁等事项。
过往债务践约情况：字据公司提供的《企业信用评释》及相关贵寓，纵脱 2025 年 7 月，公司所
有借款均到期还本、按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。字据公开贵寓炫耀，纵脱报
告出具日，公司在公开市集无信用爽约纪录。
假定与预测
假定
——2025 年，跟着经济的复苏，越秀成本各项业务加快发展，盈利水平有所增长。
——2025 年，越秀成本债务限制有所减少。
预测
表 13：预测情况表
遑急见解 2023 年推行 2024 年推行 2025 年预测
经调遣的净钞票收益率(%) 7.16 5.98 6.03~7.37
总债务/投资组合市值(%) 83.86 73.51 64.39~73.34
注：各见解均为母公司口径数据。
中诚信海外对刊行东谈主的预测性信息是中诚信海外对刊行东谈主信用景象进行分析的考量成分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信海外计划了
与刊行东谈主相关的遑急假定，可能存在中诚信海外无法料念念的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息形成影响，因此，前
述的预测性信息与刊行东谈主的畴昔推行规划情况可能存在各异。
广州越秀成本控股集团股份有限公司
调遣项
流动性评估
从钞票结构来看，公司高流动性钞票主要包括货币资金和往来性金融钞票。从欠债结构来看，公
司主要通过银行借款和刊行债券进行融资，2024 年公司加多长期限银行借款和债券融资限制，
纵脱 2024 年末，公司总债务余额较岁首加多 14.56%，其中短期债务余额较上年末增长 4.23%至
年末，公司钞票欠债率较岁首有所上升。
从母公司层面来看，公司债务限制减少，全体杠杆水平有所着落。纵脱 2024 年末，公司母公司
口径的总成本化比率上年末有所着落；总债务余额较上年末减少 5.85%至 257.99 亿元，其中，短
期债务较上年末减少 10.23%至 88.67 亿元，占总债务的比例同比着落 1.68 个百分点至 34.37%；
高流动性钞票/短期债务较上年末有所上升。
表 14：连年来公司流动性及偿债见解情况（亿元，%）
越秀成本（并吞口径） 2022 2023 2024
钞票欠债率 77.41 77.80 79.11
短期债务 607.73 541.50 564.40
长期债务 582.97 779.15 948.52
总债务 1,190.70 1,320.65 1,512.92
短期债务/总债务 51.04 41.00 37.31
越秀成本（母公司口径） 2022 2023 2024
钞票欠债率 56.91 57.63 53.20
短期债务 122.13 98.78 88.67
长期债务 135.64 175.23 169.32
总债务 257.77 274.01 257.99
短期债务/总债务 47.38 36.05 34.37
高流动性钞票 16.23 27.15 26.69
高流动性钞票/短期债务 13.29 27.49 30.10
总成本化比率 56.80 57.56 55.76
贵寓起首：越秀成本，中诚信海外整理
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况精熟，纵脱 2024 年末，公司并吞口径共
取得银行授信 1,901.34 亿元，其中尚未使用授信 977.20 亿元；母公司口径共取得银行授信 239.30
亿元，其中尚未使用授信 156.97 亿元，备用流动性充足。
ESG 分析
环境方面，公司及控股子公司从事金融类业务，不属于环境保护部门公布的重心排污单元，公司
在规划中未发生与环境保护相关且对公司有要紧影响的违纪事件。公司坚执全面长远绿色金融战
略，加大绿色领域金融支执力度，丰富绿色金融产物做事体系；执续追踪局面相关转型政策的发
展变化，积极打发局面变化；落实节能降耗行动策画，推动绿色低碳运营。公司制定《绿色金融
专项计谋》，重心海涵漫衍式光伏、风力发电、储能、绿电（绿证）及碳钞票不断等标的，鼓励
实施绿色债券与钞票证券化决议的落地；在动力行业赛谈，聚焦光伏、储能和氢能等要津期间与
投融资行径的关联价值。越秀租出执续推动新动力产物设施化和体系化建设，强化与头部企业的
中诚信海外的 ESG 成分评估扫尾以中诚信绿金科技(北京)有限公司的 ESG 评级扫尾为基础，勾搭专科判断得到。
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合作，进一步围绕风电、储能等重心标的执续开展布局；越秀产业基金围绕“长远绿色转型，构
建新动力钞票投资不断平台”的使命东题，初步构建起“并购+收益”双策略、“光伏+储能”双
钞票的新动力钞票投资不断平台。
社会方面，公司积极履行社会背负，精确对接计谋产业需求，全力服求实体经济和新质分娩力发
展；拓展普惠金融做事界限，已毕业务限制与客户数目同步增长；围绕绿色、科技、普惠等重心
领域加强客户拓展，计谋客户新增落地限制近 300 亿元；提供市集化的薪酬和丰富多维的职工福
利，建立完善的培训体系和东谈主才发展机制；践行国企担当，贯彻落实党中央各项决策部署，助力
乡村振兴，孝敬公益力量。
治理方面，公司建立了由股东会、董事会和不断层组成的公司治理架构，其中股东会是公司的最
高权力机构。纵脱 2025 年 6 月末，公司董事会由 12 名董事组成，其中职工代表董事 1 名、孤独
董事 4 名。公司董事会下设想谋与可执续发展委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与侦察委
员会、风险与成本不断委员会，各委员会单干明确，权责分明，运作灵验，使董事会的决策单干
愈加细化。
外部支执
动作越秀集团金融板块主要组成部分，具有遑急的计谋地位，畴昔仍将得到越秀集团及广州市国资委的有劲
支执。
越秀集团是广州市钞票限制最大的国有企业集团之一，在发展中得到广州市东谈主民政府的鼎力支
执。越秀集团以金融、房地产、交通基建、食物为四大主业，构建了横跨一二三产业的“4+X”
当代产业体系。纵脱 2024 年末，越秀集团总钞票和扫数者权柄区分为 10,784.74 亿元和 1,771.79
亿元；2024 年营业总收入和净利润区分为 1,295.21 亿元和 24.15 亿元。
动作越秀集团金融板块的主要平台，公司在越秀集团金融板块中具有遑急的计谋地位，中诚信国
际合计越秀集团在计谋指引、业务发展、流动性不断等方面对越秀成本予以支执；同期，计划到
推行限定东谈主广州市国资委专门愿在需要时对越秀成本提供支执，中诚信海外将此成分纳入本次评
级计划。
评级论断
总而言之，中诚信海外评定“广州越秀成本控股集团股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开
刊行公司债券（第三期）” 品种一的信用等第为 AAA，品种二的信用等第为 AAA。
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附一：广州越秀成本控股集团股份有限公司股权结构图及组织架构图（纵脱
贵寓起首：越秀成本
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附二：广州越秀成本控股集团股份有限公司财务数据及主要见解（并吞口
径）
财务数据（单元：亿元） 2022 2023 2024 2025.06/2025.1~6
货币资金 166.06 183.97 186.89 177.04
往来性金融钞票 433.24 450.23 566.03 488.85
债权投资 62.27 43.97 13.89 19.49
其他债权投资 0.00 0.00 0.00 0.00
长期应收款 394.08 320.10 289.46 247.09
长期股权投资 279.79 304.21 331.07 357.20
固定钞票 12.07 131.90 352.10 378.60
钞票整个 1,732.95 1,871.70 2,198.12 2,122.43
短期借款 112.61 93.96 72.44 89.46
长期借款 338.50 514.51 579.11 564.63
应付债券 237.42 257.26 327.03 325.22
欠债共计 1,341.50 1,456.24 1,739.03 1,648.77
短期债务 607.73 541.50 564.40 --
长期债务 582.97 779.15 948.52 --
总债务 1,190.70 1,320.65 1,512.92 --
扫数者权柄共计 391.45 415.46 459.09 473.66
包摄母公司扫数者权柄共计 270.00 286.29 311.70 319.00
营业总收入 141.71 147.93 132.36 55.37
营业开销 (118.49) (127.08) (116.94) (46.62)
投资收益 24.99 28.41 40.20 21.87
业务及不断费 (13.36) (12.21) (11.85) (5.54)
钞票及信用减值耗费 (1.89) (2.36) (3.80) (0.96)
利润总额 43.26 40.45 31.81 23.37
净利润 34.66 33.20 27.34 20.00
包摄于母公司扫数者的净利润 25.13 24.04 22.94 15.58
详细收益总额 35.46 33.99 27.33 20.20
规划行径净现款流 (13.41) 133.86 164.42 43.04
投资行径净现款流 (61.88) (120.63) (257.21) (82.18)
筹资行径净现款流 63.10 14.69 86.46 30.71
盈利才智及营运效果(%)
税前利润/平均总钞票 2.65 2.24 1.56 --
所得税用度/税前利润 19.88 17.93 14.05 14.41
平均成本陈述率 9.28 8.23 6.25 --
平均钞票陈述率 2.12 1.84 1.34 --
营业用度率 22.70 22.06 30.22 18.41
经调遣的净钞票收益率（母公司口径） 3.28 7.16 5.98 --
成本充足性(%)
成本钞票比率 22.59 22.20 20.89 22.32
双重杠杆率（母公司口径） 157.23 154.70 144.75 151.85
债务结构（母公司口径）(%)
钞票欠债率 56.91 57.63 53.20 54.77
总成本化比率 56.80 57.56 55.76 --
短期债务/总债务 47.38 36.05 34.37 --
流动性及偿债才智（母公司口径）(%)
高流动性钞票/总钞票 3.57 5.69 5.77 --
高流动性钞票/短期债务 13.29 27.49 30.10 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 1.74 2.68 2.48 --
总债务/EBITDA(X) 17.07 12.06 12.66 --
总债务/投资组合市值 82.42 83.86 73.51 --
现款流利息保障倍数(X) (1.64) (2.28) 3.74 4.43
规划行径净现款流/总债务(X) (0.07) (0.10) 0.03 --
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附三：基本财务见解的策画公式
见解 策画公式
短期债务 =短期借款+应付单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务调遣项
长期债务 =长期借款+应付债券+租出欠债+其他债务调遣项
总债务 =长期债务＋短期债务
经调遣的扫数者权柄 =扫数者权柄共计-羼杂型证券调遣
成本结构
钞票欠债率 =(总欠债-代理买卖证券款-代理承销证券款) /（总钞票-代理买卖证券款-代理承销证券款）
=货币资金+拆出资金+买入返售金融钞票+以公允价值变动且其变动计入当期损益的金融资
高流动性钞票
产+往来性金融钞票+其他钞票调遣项-各项中受限或低流动性部分
双重杠杆率（母公司口径） =母公司口径长期股权投资/母公司口径经调遣的扫数者权柄
成本钞票比率 =股东权柄/（钞票总额-代理买卖证券款）
总成本化比率 =总债务/（总债务+经调遣的扫数者权柄）
利息开销 =成本化利息开销+用度化利息开销+调遣至债务的羼杂型证券股利开销
=货币资金+长期股权投资+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票/往来性金融
投资组合
投资组合账面价值 钞票+其他非流动金融钞票+其他权柄用具投资+债权投资+其他债权投资+其他投资组合账
面价值调遣项
投资组合市值 =投资组合账面价值+需要调遣为市值的钞票期末市值-需要调遣为市值的钞票原账面价值
EBIT（息税前盈余） =利润总额+用度化利息开销-非常常性损益调遣项
EBITDA（息税折旧摊销前盈
= EBIT+折旧+无形钞票摊销+长期待摊用度摊销
余）
业务及不断费 =销售用度+研发用度+不断用度
=营业成本+利息开销+手续费及佣金开销+其他业务成本+索取保障背负合同准备金净额+
盈利才智
营业开销
分保用度
=营业收入-营业开销-财务用度+公允价值变动收益+投资收益+汇兑收益+钞票贬责收益+其
净营业收入
他收益
营业用度率 =业务及不断费/净营业收入
税前利润/平均总钞票 =利润总额/[(当期末钞票总额+上期末钞票总额)/2]
平均成本陈述率 =净利润/[(当期末净钞票+上期末净钞票)/2]
平均钞票陈述率 =净利润/[(当期末钞票总额+上期末钞票总额)/2]
经调遣的净钞票收益率（母
=母公司口径净利润/母公司口径经调遣的扫数者权柄平均值
公司口径）
偿债才智
EBITDA 利息保障倍数 =EBITDA/利息开销
现款流利息保障倍数 =（规划行径产生的现款流量净额+取得投资收益收到的现款）/利息开销
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索取保障合同准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业务
的相关企业专用；2、字据《对于更动印发 2018 年度一般企业财务报表花样的告知》
（财会[2018]15 号）
，对于未实践新金融准则的企业，长期
投资策画公式为：“长期投资=可供出售金融钞票+执有至到期投资+长期股权投资”，投资组合账面价值策画公式为：“投资组合账面价值=货币
资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票+可供出售金融钞票+执有至到期投资+长期股权投资+其他投资组合账面价值调遣
；3、字据《公开刊行证券的公司信息败露评释性公告第 1 号——非常常性损益》证监会公告[2023]65 号，非常常性损益是指与公司以前经
项”
营业务无平直关系，以及虽与以前规划业务相关，但由于其性质异常和偶发性，影响报表使用东谈主对公司规划功绩和盈利才智作念出以前判断的各
项往来和事项产生的损益。
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附四：信用等第的象征及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第象征
aaa 在无外部异常支执下，受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。
aa 在无外部异常支执下，受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响很小，爽约风险很低。
a 在无外部异常支执下，受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。
bbb 在无外部异常支执下，受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。
bb 在无外部异常支执下，受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。
b 在无外部异常支执下，受评对象偿还债务的才智较地面依赖于精熟的经济环境，爽约风险很高。
ccc 在无外部异常支执下，受评对象偿还债务的才智尽头依赖于精熟的经济环境，爽约风险极高。
cc 在无外部异常支执下，受评对象基本不可偿还债务，爽约很可能会发生。
c 在无外部异常支执下，受评对象不可偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，暗示略高或略低于本等第。
主体等第象征 含义
AAA 受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响较小，爽约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。
B 受评对象偿还债务的才智较地面依赖于精熟的经济环境，爽约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才智尽头依赖于精熟的经济环境，爽约风险极高。
CC 受评对象基本不可偿还债务，爽约很可能会发生。
C 受评对象不可偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，暗示略高或略低于本等第。
中长期债项等第象征 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精熟的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性尽头依赖于精熟的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不可保证偿还债券。
C 不可偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，暗示略高或略低于本等第。
短期债项等第象征 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才智较强，安全性较高。
A-3 还本付息才智一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才智较低，有很高的爽约风险。
C 还本付息才智极低，爽约风险极高。
D 不可按期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
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